专家:独角兽不可怕 可怕的是魔法森林边缘的不可自拔

                                                      时间:2019-10-09 19:30:40 作者:admin 热度:99℃
                                                      图坦卡蒙棺首次修复 新浪好股9月7日讯 前下衰的投资银里手、金融范畴专栏做家Matt Levine撰文称,We Co.(前身为WeWork Co.)是一家伶俐的金融工程公司,像硬银如许的非传统私家投资者正在年夜型疾速增加的科技公司上投资了太多,非公然市场的估值太高,缔造了私家科技泡沫。

                                                        当那些独角兽公司慌忙上市时,公然市场回绝承认他们的庞大估值,终极正在独角兽邪术丛林的边沿堕入不成自拔的田地。Levine借曾任Dealbreaker的编纂,Wachtell, Lipton, Rosen & Katz状师事件所的并购状师,战好国联邦第三巡回上诉法院的书记员。

                                                        以下是其批评文章齐文:

                                                        我从前已经道过,We Co.(前身为WeWork Co.)是一家伶俐的金融工程公司,一圆里背股权投资者报告一个诱人的、疾速增加的科技公司的故事,另外一圆里背银止报告一个诱人的、营业不变的房天产公司的故事。但我不能不道,接上去那条消息让我呆若木鸡:

                                                        

                                                        WeWork的结合开创人Adam Neumann有句话念报告一切对该公司的拟议IPO持思疑立场的人:富国银止撑持他的营业。

                                                        “若是富国银止 —— 那个国度最年夜的存款机构 —— 皆安心,那末每一个人皆该当安心,”Neumann周三暗示,指的是富国银止到场60亿美圆的WeWork疑贷摆设。“我最骄傲的是富国银止参加。诸位谁去自富国银止?感谢,感谢您们!”据一名知恋人士流露,Neuman正在纽约的一个公坐教诲阐发师集会上如是道。

                                                        呃,非也非也。起首,没有是那么回事:股权投资者战银止需求差别的工具,富国银止只需发出资金,而购置IPO股票的人则念要爆炸性增加战利润率扩展的故事。其次,富国银止对WeWork其实不完整安心:“按照融资条目,只要IPO筹散最少30亿美圆,银止才兑现许诺。”银止安心的前提是股权投资者安心。您出法报告股权投资者“您该当对那个股票刊行安心,由于富国银止需求您安心才安心。”必需有人无前提安心!

                                                        是否是觉得有面对WeWork雪上加霜?当它初次提交IPO文件时,人们讽刺它的狂妄战长处抵触;如今,当它曾经提交了修正过的文件并猜测了IPO价钱范畴,人们正正在讪笑它敏捷变得谦虚。该公司本年早些时分以470亿美圆的估值从硬银筹散资金 ,但如今的IPO价钱会商触及200亿至300亿美圆的估值。每一个人皆正在雪上加霜:“周四最少有两位阐发师暗示200亿至300亿美圆的IPO估值仍旧过于雄心壮志。” 而且 :

                                                        

                                                        “我听没有就任何看涨概念,”为投资者阐发上市前公司的Triton Research的尾席施行民Rett Wallace暗示。“Uber有人看涨,Lyft有人看涨,Snap也有人看涨。”他弥补讲,“WeWork让人们极尽挖苦之能。”

                                                        哎呀!

                                                        公允天道,正在WeWork以470亿美圆的估值从硬银筹散资金的同时,其他私家投资者正正在以200亿美圆的估值将他们的WeWork股权卖给硬银,也是WeWork上一轮融资的估值程度。较着的解读是,WeWork是一家正在非公然市场上不断代价约200亿美圆的公司,生意两边皆能承受;只要硬银以为它代价470亿美圆。

                                                        而如今WeWork(能够!?)上市,投资者仿佛以为它代价约200亿美圆摆布,那取其他闭于WeWork估值的数据面分歧。以是:

                                                        

                                                        据知恋人士流露,We的结合开创人兼尾席施行民Adam Neumann上周飞来东京,取该公司最年夜的投资者之1、硬银团体尾席施行民孙公理及其团队会晤。多位知恋人士道,他们会商了增长注资的能够性。

                                                        他们会商的能够性之一,是硬银做为IPO锚定投资者,正在该公司估计筹散30亿至40亿美圆的股票刊行中购进很年夜比例股票。知恋人士暗示,他们借会商了硬银能否能够投进大批资金,使We可以将IPO推延到2020年。

                                                        看,若是硬银以为WeWork代价470亿美圆,而且天球上的其别人皆以为它顶多代价200亿美圆,那末您便没必要是金融工程天赋就可以了解,WeWork该当持续找硬银以得到更多钱。硬银曾经投进良多,而那笔投资正在硬银及其愿景基金是有争议的,并且终极他们是要加入的,大概最少需求一些中人承认。或许“终极”便是如今;私家投资者传统上正在IPO时分得到加入战估值承认。但来东京问问并出有甚么害处。

                                                        趁便道一下,锚定投资者正在IPO中的传统功用是:(1)吃下年夜部门股票,如许银止便没必要背持思疑立场的内部投资者出卖那末多,和(2)供给一种让那些持思疑立场的内部投资者安心的自信心氛围:那位出名投资者正正在吃下大批股票,以是您必定能够小小到场一把。硬银成为锚定投资者,此次有效吗?

                                                        我们花了很少工夫议论“人们担忧独角兽”的主题。担忧的长短公然市场的估值曾经到头,私家投资者 —— 没有是风险本钱家,而是像硬银如许的非传统私家投资者 —— 为年夜型疾速增加的科技公司付出了那末多钱,缔造了私家科技泡沫,而当那些公司仓猝上市、但公家投资者回绝承认他们的庞大估值时,他们终极会懊悔不及。

                                                        呃……这类状况曾经发作了,没有是吗?最年夜、最出名的独角兽 —— Uber Technologies Inc. —— 正在5月停止了“升值轮”IPO(估值低于前次公募),并且今朝买卖价钱低于其IPO价钱。Lyft Inc.正在Uber之前赶快上市,订价相称没有错,但随后立刻下跌,今朝买卖价钱低于其IPO价钱战最初一轮公募。比来上市的其他一些备受注目的独角兽 —— Dropbox、Slack、Snap|Pinterest —— 要末履历升值轮IPO,要末正在IPO后苦苦挣扎。人们担忧独角兽IPO的窗心能够封闭了,一些年夜型独角兽的粗俗买卖会毁坏其别人的市场,也多是实的,如今WeWork曾经思索推延IPO。

                                                        而且它思索推延IPO的体例是找硬银要更多的钱,由于硬银情愿出的钱比公然市场更多。当人们担忧独角兽时,他们担忧的是硬银为非上市科技公司的股权支出了太下价格,以致于它们没法以能够承受的价钱上市,终极正在独角兽邪术丛林的边沿堕入不成自拔的田地。如今便是。

                                                        
                                                      声明:本文内容由互联网用户自发贡献自行上传,本网站不拥有所有权,未作人工编辑处理,也不承担相关法律责任。如果您发现有涉嫌版权的内容,欢迎发送邮件至:12966253@qq.com 进行举报,并提供相关证据,工作人员会在5个工作日内联系你,一经查实,本站将立刻删除涉嫌侵权内容。